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澳门德晋集团系列·A股首只定向可转债在深交所成功发行,如何投资可转债?
 

加入时间:2020-01-11 12:24:26  点击:3226 

澳门德晋集团系列·A股首只定向可转债在深交所成功发行,如何投资可转债?

澳门德晋集团系列,12月3日,创业板上市公司广东新劲刚新材料科技股份有限公司(以下简称“新劲刚”)完成发行定向可转债购买资产的登记工作,定向可转债代码为124001。这是a股市场首只完成发行登记的定向可转债,标志着定向可转债产品正式落地实施。

定向可转债是重组支付工具的重大创新,丰富了交易对价的支付手段,更好满足交易双方多样化需求,为交易方案设计提供更多选择,有利于缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险。自2018年11月1日证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展以来,全市场共有35家公司披露使用定向可转债作为支付工具的并购重组方案,涉及并购规模超过400亿元,其中深市上市公司26单,涉及并购规模近200亿元。值得一提的是,上述方案中半数以上公司同时发行定向可转债募集配套资金,进一步拓宽了上市公司直接融资渠道。

深交所认真贯彻落实证监会相关工作要求,充分发挥定向可转债对并购重组交易的积极作用,从办理指导、代码分配、系统改造等方面推动定向可转债的落地实施。一是明确发行登记业务的办理流程,并对拟办理相关业务的上市公司进行专门指导,“一司一策”研究发行方案;二是启用124xxx专属代码区间,将定向可转债作为独立证券品种,并规范其后续管理;三是加强与中国结算深圳分公司沟通协调,对相关业务系统进行改造升级,为业务办理提供技术支持。

深交所相关负责人表示,深交所将在首只产品落地实施的基础上,进一步优化定向可转债发行登记、转股、转让等业务的办理流程,为上市公司提供更加便捷高效的服务,平稳有序推进定向可转债试点工作,不断提升并购重组市场化水平,充分激发市场内在活力,持续推动提高上市公司质量。

那么,问题来了,投资者如何投资可转债呢?

可转债是否值得申购或者在二级市场上购买,至少需重点关注以下几个方面。

“一是可转债发行人的基本面及正股股价(即股票价格)走势,一些业绩不错的品种,即使短期转债价格下跌,但在业绩支撑因素作用下也会有‘错杀’纠偏预期;对于正股股价走势对可转债收益具有决定性影响的看法,我们也认为不无道理。二是转债价格和转股价格之间的价差是否合理。如果价差过大,就可以进行套利,比如在转债价格较低时(一般低于90元),但正股却出现了较明显上涨,此时就可以将转债换成正股赚取差价;如果选择不转股,在可转债到期后发行人仍需还本付息,因此破发幅度越大,则其未来收益相对越高。”国开证券研究部固收研究员水兵说。

短期来看,可转债市场面临的负面因素出现小幅缓解:股市出现回暖;从转债供给来看,供给端略有缓和;转债绝对价格、估值均已在较低水平,非传统转债投资者关注度提高。“不过,需要提示的是,随着资本市场融资方式的转变,转债供给的节奏尽管有暂时的缓解,但中长期的供给压力将一直存在,可转债以往稀缺性定价的逻辑很难再现,这使得估值不具备持续抬升的基础,转债的价值需要更加依赖正股的价格来进行判断,因而投资者需要具体分析。”川财证券宏观首席分析师李皓舒提醒。

可转债实质上是由普通债券和一份股票看涨期权所构建。其较为复杂,原本也是较为小众的产品,参与者多为机构。水兵建议,普通中小投资者一定要理性看待可转债,不能像打新股那样盲目申购,对于破发后的抄底,也应谨慎参与。

中信证券分析师明明表示,调整仓位与结构来应对潜在风险。首先前期强势“抱团”正股对应的转债可能面临继续调整的压力,建议投资者“落袋为安”,其中尤以消费医疗板块相关标的为重点。此部分标的过去已经带来了较为明显的浮盈,可以适时腾出仓位来进行中期布局。其次高价高溢价率标的可能面临着溢价率压缩的可能。从市场股性标的的整体溢价率来看依旧处于年内均值水平偏高的位置,但由于市场标的数量较大,个券之间的溢价率水平分化严重。再次仓位调整以新券为主要布局方向。年底直至明年年初,是转债市场发行上市的高峰期,换而言之短期内市场将会新增诸多价格相对较低,溢价率合理且流动性俱佳的标的。

“无论从中期布局还是短期防御更能发挥转债进可攻退可守的特征,且短期部分标的资质较好值得长期持有。因此建议投资者重点对新券进行研究。最后结构调整的方向依旧为近期反复重申低估值逆周期的角度。一方面正股低估值品种短期能够享受权益市场的风格变化,另一方面从转债特征出发逆周期思维能够在拥有安全垫的前提下布局潜在拐点。”明明表示。

 

 
 
 
 
 
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